金价挣脱束缚上涨只是时间问题，黄金矿业股仍有吸引力

　　过去四个月，黄金市场一直在横盘震荡。尽管缺乏动力，一家研究公司仍建议逢低买入黄金，认为结构性牛市远未结束。

　　BCA Research的首席策略师Roukaya Ibrahim）在她的最新黄金报告中表示，她仍持做多黄金的倾向，并建议投资者考虑在投资组合中加入矿业股。

　　Ibrahim解释说，金价上涨不仅仅是受到了周期性动力的支撑，还有长期结构性因素，包括不断增长的投资需求和强劲的央行购买，会继续支持金价上涨。

　　尽管波动性加剧，即便面对股市创纪录高位和债券收益率上升等重大不利因素，但金价仍守住了每盎司3300美元左右的关键支撑位。

　　她在报告中表示：“金价涨势顶住了主要周期性因素带来的阻力，这一事实表明，牛市是结构性的，而不是周期性的。黄金自4月中旬以来的显着韧性也证实了这一观点。尽管出现了超买（技术上的不利因素），但黄金仍成功守住了涨幅。这表明买家正在逢低买入，黄金被‘强势之手’所持有。”

　　展望未来， Ibrahim表示，她预计一旦美联储开始降息，黄金将“挣脱束缚”。市场预计美联储将在9月份开始放松货币政策，随后在年底前再降息两次。

　　Ibrahim表示：“尽管存在美国实际利率上升和美元升值的周期性不利因素，但金价在过去三年里还是出现了飙升。我们预计这些不利因素将很快转变为有利因素，推动金价再次大幅上涨。随着美国劳动力市场放缓和/或特朗普政府成功迫使美联储转向过度温和政策，实际利率将下降。”

　　除了实际利率的下降，这家总部位于蒙特利尔的研究公司还预计美元将进一步走软，为黄金创造另一个有利条件。

　　她表示：“未来几个月，美元可能会继续贬值。正如BCA的新兴市场团队最近一直在争论的那样，全球货币正在出现范式转变，美元可能会成为顺周期货币。未来，美国经常账户余额将成为美元的主要推动力。在这种情况下，随着外国投资组合资本净值和资金流入低于人们所期望的美国经常账户赤字，美元将会贬值。”

　　股市是年底前金价的最后一块拼图，BCA预计，随着全球经济继续放缓，黄金的表现将优于全球股市。

　　她表示：“随着经济增长状况恶化，我们预计更加强劲的投资和央行需求带来的有利条件将抵消来自珠宝和科技对黄金需求的不利条件。”

　　随着金价继续上涨，Ibrahim预计黄金股票市场因其创纪录的利润和自由现金流将吸引到更多投资者的关注。

　　她称：“金矿股的利润相对于根本的大宗商品，其贝塔系数很高。因此，金价的持续上涨将提高他们的收益，并转化为股价上涨。值得注意的是，黄金矿业股的涨势尚未超过金价的涨幅。虽然黄金矿商的营业利润率一直在扩大，但它们的估值倍数一直停滞在非常低的水平。”